Guerre commerciale de Trump et une dette ancienne de la Chine

Le nouvel outil de guerre commerciale de Trump pourrait bien être une dette ancienne de la Chine

Les collectionneurs de dettes pré-communistes font pression sur la Maison Blanche pour forcer Pékin à se rétablir.

Par Tracy Alloway


La prochaine décision du président Donald Trump dans une guerre commerciale de plus en plus acharnée avec la Chine pourrait littéralement intéresser les livres d'histoire. L'administration Trump étudie la possibilité improbable de faire revivre les revendications séculaires sur les obligations chinoises vendues avant la fondation de la République populaire communiste.

Les obligations chinoises en défaut peuvent être trouvées dans les greniers et les sous-sols de milliers d'Américains, ou sur eBay, où le les certificats se vendent comme objets de collection pour quelques centaines de dollars chacun. La République populaire de Chine, qui a succédé à la République de Chine après avoir remplacé la dynastie impériale, n'a jamais reconnu la dette, même si cela n'a pas empêché des décennies de tentatives de recouvrement.

Maintenant, avec Trump Renforcant la rhétorique commerciale avec la Chine, les détenteurs d'obligations antiques espèrent qu'il plaidera leur cause, alors même que d'autres parties du gouvernement américain accusent des personnes de vendre frauduleusement le même journal.

Peut-être que la seule chose plus étrange que l'histoire de la dette chinoise et de l'offre de chercher à être payée, est la distribution de personnages tirés dans son orbite. Le président Trump, le secrétaire américain au Trésor, Steven Mnuchin, et le secrétaire américain au Commerce, Wilbur Ross, ont rencontré des créanciers obligataires et leurs représentants. Kirbyjon Caldwell, pasteur d'une méga-église du Texas et conseiller spirituel de George W. Bush, a été mis en accusation par l'organisme américain de réglementation des valeurs mobilières pour avoir vendu la dette à des retraités âgés. (Caldwell a plaidé innocent et maintient que les liens sont légitimes.)

«Avec le président Trump, c'est un tout nouveau match», déclare Jonna Bianco, éleveuse de bétail du Tennessee, qui dirige un groupe représentant les créanciers obligataires chinois avant la révolution et qui a rencontré le président. “Il est une personne 'America First'. Que Dieu le bénisse."
Le nouvel outil de guerre commerciale de Trump pourrait bien être une dette ancienne de la Chine
Des centaines, si ce n'est des milliers, de ces emprunts de 1911 à 5% du Fonds d'amortissement des chemins de fer Hukuang Railways émis en 1911 par un consortium de banques à Londres, Berlin, Paris et New York, semblent avoir survécu.

La liaison ferroviaire de Hukuang est une chose de beauté. Imprimée avec une bordure ornée et une grosse côtelette, la dette a été vendue en 1911 pour aider à financer la construction d'une ligne de chemin de fer reliant Hankou à Sichuan.

Les États-Unis ont autrefois qualifié la «diplomatie du dollar» l'argent qui avait afflué en Chine au tournant du XXe siècle - un moyen de nouer des relations avec le pays (et son énorme marché inexploité) en l'aidant à s'industrialiser. Les Chinois ont un autre terme: pour eux, cela s'inscrit tout à fait dans le «Cent ans d'humiliation» de la Chine, lorsque le royaume du milieu a été contraint d'accepter un contrôle étranger injuste.

Peu de temps après le renversement de la dynastie impériale en 1911, la République de Chine a également commencé à exploiter les marchés internationaux des capitaux pour obtenir des fonds. Cela comprenait la vente d'une série de billets adossés à l'or pour financer le pays naissant. Ce sont ces liens que Bianco, qui a cofondé l'American Bondholders Foundation en 2001 pour représenter les détenteurs de dettes pré-communistes, espère pouvoir être un puissant levier politique dans la lutte de Trump avec la Chine.

"La République populaire de Chine rejette ses obligations souveraines manquées en tant que dette de la République de Chine avant 1949, mais cela contredit l'affirmation de la RPC selon laquelle elle est l'unique successeur des droits souverains de la RDC", a déclaré Bianco dans un courrier électronique en réponse à cet article. .

Bianco dit avoir passé des années à rechercher le problème et à recruter des promoteurs de premier plan au sein de l'équipe ABF, notamment Bill Bennett, secrétaire américain à l'éducation dirigé par Ronald Reagan; Brian Kennedy, chercheur principal à l'Institut Claremont; et Michael Socarras, candidat de Bush à l'avocat général de l'Air Force.

Elle fait valoir que la Chine est en défaut sélectif, ayant payé sur des obligations détenues par des investisseurs britanniques en 1987 dans le cadre de la passation de marché à Hong Kong négociée par l'ancien Premier ministre et "Irony Lady" Margaret Thatcher. Si la Chine ne paye pas, dit-elle, il ne devrait pas pouvoir vendre de nouvelles dettes sur les marchés internationaux. À en juger par Bianco, la Chine doit maintenant plus de 1 billion de dollars sur la dette en souffrance, une fois ajustée pour tenir compte de l'inflation, des intérêts et d'autres dommages - un montant à peu près équivalent aux avoirs de la Chine en titres du Trésor américain.



Elle a rencontré Trump sur son terrain de golf tentaculaire à Bedminister, au New Jersey, en août dernier, dans une rencontre qu’elle qualifie de "merveilleuse". Depuis lors, elle a rencontré Mnuchin, bien qu’elle ne révèle pas ce qui a été discuté. Les représentants d'ABF, dont Bennett, Kennedy et Socarras, ont rencontré le secrétaire au Commerce Ross en avril, a précisé Bianco.

Les personnes familières avec le département du Trésor disent que les obligations chinoises ont été étudiées, mais les suggestions d'ABF, y compris la possibilité de vendre la dette en souffrance au gouvernement américain pour ensuite échanger avec la Chine, ne sont pas juridiquement viables. Les porte-parole du Trésor et du Commerce ont refusé de commenter. Les personnes familières avec les points de vue des autorités chinoises se disent au courant des réunions, mais ne pensent pas que les revendications peuvent être ravivées.

La question en litige est un délai de prescription déjà long et les obligations juridiques floues des gouvernements qui héritent des dettes de leur prédécesseur à la suite de bouleversements civils. Dans l’un des cas les plus célèbres, l’Union soviétique a répudié les obligations vendues sous le tsar, infligeant des pertes à des milliers d’investisseurs qui s’étaient échappé du titre. Cependant, la plupart conviennent que, en tant que principe juridique, les régimes politiques héritent de la dette de leurs prédécesseurs; la plupart des gouvernements choisissent d'honorer d'anciennes obligations, en partie parce qu'ils ne veulent pas aliéner les investisseurs susceptibles d'acheter de nouvelles obligations.

«Je pense que tout le monde qui travaille pour Trump au département du Trésor pense que c'est loufoque», dit Mitu Gulati, professeur de droit à la Duke University et expert en restructuration de la dette souveraine. «Mais je ne peux pas m'empêcher d'être chatouillé en rose, car au niveau juridique, ce sont des dettes parfaitement valables. Cependant, vous devez faire appel à un avocat très intelligent pour les activer. "

Les avocats intelligents ont déjà essayé. Quiconque s'approchait pour tenter d'obtenir un paiement en dehors de la Chine était un recours collectif intenté en 1979 par les détenteurs d'obligations ferroviaires de Hukuang, qui avait réussi à traduire la RPC en justice pour se défendre pour la première fois. Gene Theroux, ancien conseiller principal de Baker & McKenzie LLP, a aidé à représenter le gouvernement chinois devant les tribunaux.

Theroux, maintenant à la retraite, se souvient bien du cas historique. «Les demandes de nos avocats en tant qu'avocats étaient parfois inhabituelles», a-t-il déclaré, notamment que la Chine avait nié toute référence à des affaires antérieures avec «République de Chine» dans le titre, en raison de son refus de reconnaître le régime dans le cadre de sa politique «Une Chine». (Baker & McKenzie ont finalement résolu le problème en citant d'anciens cas comme "République de Chine [soi-disant]".)

La poursuite a été rejetée au motif que la loi de 1976 sur les immunités souveraines étrangères, qui permet aux tribunaux américains d’entendre des affaires contre des gouvernements étrangers pour des créances commerciales, ne pouvait pas être appliquée rétroactivement aux obligations émises au tournant du siècle.

Depuis lors, une décision de la Cour suprême de 2004 a décidé que la FSIA pouvait s’appliquer rétroactivement à une affaire immortalisée dans le film Woman in Gold . La décision a ouvert la voie à Maria Altmann pour récupérer des peintures du célèbre artiste autrichien Gustav Klimt des décennies après avoir été saisies par les nazis.

Cela laisse encore le problème de la réactivation des créances juridiques modernes sur la dette qui existe maintenant depuis des décennies. Gulati fait valoir que cela pourrait peut-être être fait, par exemple, en affirmant que la Chine qui effectue des paiements sur des obligations modernes viole les clauses de pari passu (paiement égal) inscrites dans la dette historique. Ces clauses ont été utilisées avec succès par les fonds spéculatifs cherchant à obtenir un paiement de l'Argentine il y a quelques années. C'est un long plan juridique, mais que Gulati a attribué à ses étudiants en droit en tant qu'exercice théorique.

La Securities and Exchange Commission des États-Unis étudie également la dette. Dans une plainte déposée en 2018 contre le pasteur Caldwell et un planificateur financier autoproclamé nommé Gregory Alan Smith, le La SEC a accusé le couple d'avoir réuni au moins 3,4 millions de dollars en persuadant 29 investisseurs d'acheter les obligations pré-révolutionnaires. Certains des acheteurs, principalement des retraités âgés, ont liquidé leurs rentes pour investir, a déclaré la SEC.

Les messages laissés à l'avocat de Caldwell, Dan Cogdell, n'ont pas été retournés. Lors d'une conférence de presse en mars, Cogdell a déclaré que les accusations portées contre son client étaient "fausses". Caldwell, qui a fait ses études à Wharton avant de travailler comme vendeur d'obligations à First Boston et d'officier lors du mariage de Jenna Bush, a déclaré que les obligations étaient " légitime »et a restitué de l’argent aux investisseurs à leur demande. Smith a conclu un accord de plaidoyer aux accusations le mois dernier.

«Les défendeurs ont faussement déclaré à ces investisseurs que les obligations étaient sûres, sans risque, valant des dizaines, voire des centaines de millions de dollars, et pouvaient être vendues à des tiers», a déclaré la SEC dans sa plainte. "En réalité, les obligations n'étaient que des souvenirs à collectionner sans valeur d'investissement."

- Avec Saleha Mosin, Jennifer Jacobs et Steven Yang.
( Mises à jour avec un accord d'obligations britanniques datant de 1987 au 1987, clarifie qu'ABF représente les détenteurs d'obligations RDC au huitième paragraphe et inclut la réponse d'ABF au neuvième paragraphe. )

Traduction Google

https://translate.google.com/translate?sl=auto&tl=fr&js=y&u=https%3A%2F%2Fwww.bloomberg.com%2Fnews%2Farticles%2F2019-08-29%2Ftrump-s-new-trade-war-weapon-might-just-be-antique-china-debt.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-08-29/trump-s-new-trade-war-weapon-might-just-be-antique-china-debt